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        鋼價低迷中的六大亮點

         來源: 日期:2019-11-20 9:18:32 人氣:49

        鋼價低迷中的六大亮點

                                                                                             □蘭格鋼鐵經濟研究中心首席分析師陳克新
          近期全國鋼材市場需求淡季,疊加新增產能與產能釋放超出預期,致使市場悲觀氛圍籠罩,價格低迷。目前螺紋鋼期貨主力合約收盤噸價格3300元左右,嚴重偏離3700元/噸中位線。預計短時期內鋼材價格低迷態勢難以改變。另一方面,對于未來鋼材行情走勢也不可過于悲觀。應該看到,現今鋼市“低迷陰云”中,仍然存在一些亮點,有可能成為今后鋼市行情反彈、甚至反轉的推動力量。
          一、2020年全球經濟有望反彈
          現今全球經濟面臨較大的下行壓力,甚至具有陷入經濟衰退的風險,為此引發了各國政府的比較激烈經濟刺激措施,尤其是貨幣寬松政策加碼,并與財政政策組合;同時損人害己的“貿易戰”也會降溫,因此世界經濟存在著觸底回升可能。世界大型企業研究會預計2020年全球經濟增速將比2019年提高0.2個百分點;國際貨幣基金組織亦認為2020年全球經濟增速有望回升至3.4%,比2019年經濟增速提高0.4個百分點。而近期主要經濟指標也顯示出企穩跡象。雖然摩根大通全球制造業指數在10月份連續第六個月萎縮,處于50榮枯線下方,但得益于產量和訂單的堅挺,這個指標已經連續三個月回升,有可能很快重回擴張線上方。從國內來看,2019年10月份,財新中國制造業采購經理人指數為51.7%,環比上升0.3個百分點,連續四個月回升,與2017年2月持平,為2017年以來最高。國家統計局的2019年10月份制造業PMI為49.3%,盡管創當年二季度以來最低水平,但主要是政策傳導機制不暢導致效果滯后,預計很快就會回升。值得注意的是,其中10月新訂單指數大幅上揚,創下2013年2月以來最高;外需明顯改善,新出口訂單指數反彈至榮枯分界線以上,為2018年3月中美貿易沖突爆發以來最高。
          受其影響,全球金融市場與股市均受到提振,美聯儲的預防性降息也將告一段落,市場預期美聯儲新的降息會推后至2021年。由此有理由認為,世界經濟可能度過了最煎熬的時期,2020年觸底反彈的可能性大于經濟衰退的擔憂。全球經濟觸底反彈,對于改善中國鋼材外需環境,尤其是鋼材的間接出口,無疑是個好消息。
          二、市場資金狀況有望改善
          整體來看,中國市場資金來源主要有三個方面:一是貨幣政策方面,二是財政政策方面,三是外部資金進入。預計這三個方面今后都會有很大改善。
          貨幣政策方面:在全球貨幣政策普遍寬松的大環境之下,中國貨幣政策勢必相向俱進,以多種不同的方式,直接或間接降準、降息,為經濟增長保駕護航。繼前期連續降低存款準備金率后,近期人民銀行又降低了MLF利率,將一年期的中期借貸便利利率下調5個基點。這是人民銀行時隔3年后首降MLF利率。預計新一年內中國央行還會繼續降準,并且降息亦有很大可能。
          境外資金方面:以美聯儲為代表的各國央行貨幣寬松加碼,擴大資產負債表,勢必引發境外資金利率下降。目前歐美等國家擴大資產負債規模,利率向零靠攏,甚至實施了負利率,預計未來全球利率水平還會更低,會有更多國家加入負利率陣營。另一方面,中國利率相對穩定,資本收益率較高。比如目前中國10年期國債收益率仍能保持在3%以上,對于境外資本的吸引力相應增強。這就使得全球資本加快向中國境內流動。據中國外匯交易中心公布數據,2019年9月境外機構投資者在我國銀行間債市凈買入債券達到1108億元,環比大增59%;2019年前三季度凈買入額逾8000億元,已經超出上年總和。預計隨著一些境外投資限制的取消,境外資金進入中國的速度還會加快,規模也會加大。應該說,境外資本加速流入中國境內,也會構成中國市場一項重要的資金來源,產生多種購買需求,包括實體經濟購買需求和金融性購買需求。
          三、中國基建投資有望反彈
          在外部需求形勢嚴峻的情況下,中國決策部門勢必強化逆周期調節,努力刺激國內需求。而刺激內需的著力點將集中在擴大居民消費與擴大固定資產,尤其是擴大基礎設施投資方面。與此同時,有關部門多次降準和繼續降準,以及長期債的較大規模發行與使用,亦保障了投資項目的資金需求。在這種情況下,預計今后全國固定資產投資,尤其是基礎設施投資增速都會出現回升,甚至是較為明顯的回升;房地產投資增速也會保持較高水平。最新統計數據也顯示了上述跡象。10月份全國建筑業PMI為60.4%,比上月上升2.8個百分點。與此同時,從業人員指數和業務活動預期指數為51.8%和63.2%,分別較上月上升0.7和1.2個百分點,顯示建筑業企業用工穩定增長,對行業發展前景較為樂觀。全國固定資產投資回升,尤其是基礎投資企穩回升,當然會推動新一年內鋼材需求穩定增長。
          四、社會庫存依然保持較低水平
          2019年以來,盡管全國鋼材產量強勁增長,但社會庫存并未同步增加,與去年相比增幅并不是很大,處于歷史較低水平。蘭格鋼鐵網市場監測數據顯示,不僅2019年全國鋼材社會庫存峰值低于上年峰值7.8個百分點,而且其均值也并未高出2018年很多。其實,伴隨著鋼材市場體量的擴大,鋼材社會庫存水平理應適度提高,這才正常。但從2019年全國鋼材產需均為8%以上的增長情況來看,同期鋼材庫存量小幅增長,其實就是“庫存水平的相對下降”。
          還值得注意的是,從2019年3月開始,全國鋼材社會庫存量就處于環比持續下降態勢。截止到今年11月8日,全國鋼材庫存指數較3月1日庫存峰值下降了52%。如果這種局面能夠維持下去,甚至庫存水平進一步下降,對于未來鋼材市場行情,將是一個很大的利好。
          五、鋼材產量增長幅度或許放緩
          2019年中國鋼鐵產量強勢增長,預計全年粗鋼產量將會接近10億噸,對比基數的大幅提高,勢必使得新一年的產量增速受到掣肘。另一方面,鋼鐵先進產能的增加與釋放亦會告一段落,鋼鐵絕對量的增加也會受到抑制。綜合以上兩個方面的影響,預計2020年全國粗鋼產量增幅在4%左右,比上年增速明顯回落。鋼材市場供應壓力勢必相應減輕。
          六、鋼價自身產生反彈要求
          進入2019年四季度以來,全國鋼材價格震蕩弱行,不久前螺紋鋼主力合約噸價已經逼近3300元/噸關口。在冶煉原料、能源與物流費用較多增加的情況下,價格持續走低開始侵蝕企業合理利潤。投機資本風險偏好亦逐步改變,都會產生鋼材價格自身反彈要求。如果屆時利多因素集中顯現,重復疊加,就有可能出現一波較大的向上行情。
          由于國內新增產能與產能釋放壓力依然較大,所以鋼價上方繼續“亞歷山大”,加之其它不確定性掣肘,其價位的寬幅震蕩,依然是今后乃至新一年內鋼材市場行情的運行主調。


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